上一期我们讲了什么是久期、久期和剩余期限的区别，本期我们继续聚焦债券的久期，聊一聊久期到底有啥用？

久期有啥用？

在债券投资中，常常用久期来衡量债券价格对利率变动的敏感程度。一般来说，久期越短，债券对利率的敏感程度越低，利率风险相对越小。例如市场利率上升，债券价格下降，久期长的债券由于对利率的变化更为敏感，因此下降的幅度一般会比久期短的债券大一些。也就是说，在其他因素相同的前提下，久期短的债券一般比久期长的债券抗利率风险的能力更强。

反之，市场利率下降，债券价格上升，久期长的债券一般会比久期短的债券上升的幅度大一些。也就是说，在其他因素相同的前提下，久期长的债券一般比久期短的债券赚取的收益可能更多一些。

总而言之，久期越长的债券，需承担的利率风险相对越高，对应的预期收益一般也会越高。

而投债基，面临的主要风险之一就是利率风险，通过看债基组合久期的长短，可以一定程度上辨识债基的利率风险，从而挑选匹配自己风险承受能力的债券基金。 

>>怎么看债基组合久期的长短？

第一，看定期报告中披露的重仓债券久期。债基组合中不同债券的久期往往不尽相同，了解债基久期最理想的方式是获取债券基金所有持仓债券的市值和久期，然后通过加权平均持仓债券的久期进而得知。实践中获取所有成分债的持仓情况较为困难，我们只能通过债基定期报告披露的前五大重仓券的久期情况，大致推断债基投资组合的久期。

不过也要注意，这种方法对于前五大重仓券占比较低的基金来说，并不一定能有效地反映基金组合的实际久期情况。

第二，看半年报、年报中的“利率风险的敏感性分析”。通过查看基金半年报、年报中披露的利率风险敏感性分析，可以大致判断仅当市场利率发生变动时，不采取任何措施的情况下，基金资产净值可能会发生的波动。

如下图，展示的是A债基年报中“利率风险的敏感性分析”部分。可以看出，站在23年年末这个时间点，如果只考虑市场利率的变化，当市场利率下降25个基点时，该债基的资产净值会上浮9,723,432.77元。

在选择债基时，可通过横向比较市场利率变化对基金资产净值的影响大小，进而判断两基金的久期及利率风险大小。

  举个例子，假如A、B两纯债基金的债券持仓总市值接近，当市场利率发生相同变化时，若B基金的净值波动明显比A基金大很多，那么B基金的久期可能比A要长一些，选择B基金的话，可能会承担的利率风险也相对更大一些。