一路走高的金价，却无法带动黄金品牌的业绩。10月30日晚间，周大生发布2024年三季度财报。前三个季度，公司实现营业收入108.09亿元，较上年同期下降13.49%，净利润8.55亿元，同比下降21.95%。从单季度来看，公司三季度实现营业收入26.12亿元，同比下降40.91%；净利润2.53亿元，同比下降28.7%。

逆势扩大规模

今年以来，金价高涨，大部分黄金企业都在缩减线下门店。周大福和六福集团分别在2024年三季度关闭了145家和76家门店，周生生在2024年上半年则净关店22家。有扩店计划的企业也在减慢开店速度，例如中国黄金下半年只预计新增4家直营门店和178家加盟门店，而2023年，中国黄金门店净增615家。

然而，周大生却选择了扩大规模的策略。截至报告期末2024年9月，周大生品牌终端门店数量5235家，其中加盟门店4886家、自营门店349家，公司终端门店数量较年初净增加129家、加盟门店净增加111家。

对于黄金珠宝企业来说，早期进行门店扩张可以凭借单店创造的效益摊薄单位运营成本。

但是现在需求端有所萎缩，单店创造的收益下降，其运营成本反而成为拖累企业业绩的因素之一。周大生2024年上半年财报显示，期内公司加盟业务单店平均主营业务收入123.48万元，较上年同期下降9.4%，平均单店毛利16.62万元，较上年同期下降16.67%%。

今年上半年，周大生的总资产周转率为0.96次，同比下降7.3%，可见运营效率已经出现了下降迹象。

此外，从产品端来看，今年前三个季度，周大生镶嵌类产品营业收入5.85亿元，同比下降22.46%，营业收入占比5.41%；素金类产品营业收入88.96亿元，同比下降15.04%，营业收入占比82.31%。

素金类产品仍然占营收大头，但如今周大生面临的外部竞争也愈发严峻。10月31日，国际金价再次创下历史新高，纽约商品交易所（COMEX）黄金期货合约盘中突破2800美元/盎司。今年迄今为止，黄金价格累计上涨超过35%。水涨船高，近期的品牌金价也大多超过了820元/克，其中周大生10月31日足金价格已高达826元/克。

消费欲望回归朴素

在金价接连上涨之际，不少消费者买金回归“朴素”，更倾向于选择水贝商家。10月31日，深圳水贝黄金价格在640元/克，比周大生的金价低了近30%，加之素金产品工艺简单，因此水贝黄金显然更具性价比。

而在足金镶嵌类产品方面，自诩“我国古法手工金器专业第一品牌”的老铺黄金正在异军突起，虽然每年涨价两次，每次涨幅在5%—10%不等，却依旧销量可观。2024年上半年，公司营收同比增长148.3%达到35.2亿元，净利润则同比增长198.8%达到5.88亿元。

广州同信投资顾问有限公司总经理、职业黄金投资分析师吕超认为，周大生采取的是加盟模式，这种轻资产模式使得公司能够迅速推动全国网点加密，并把握下沉市场红利。虽然金价高企，周大生可能仍然看好通过扩张门店来增加市场份额和品牌影响力，“但从数据来看，尽管公司门店数量增加，可由于受外部经济环境因素以及黄金市场价格快速上涨影响，黄金首饰消费观望情绪浓厚，下游客户补货热情持续下降，导致公司业绩出现下滑”。

科方得智库研究负责人张新原指出，周大生以珠宝销售为主要业务，开店数量与品牌形象、市场地位息息相关。持续增加的门店数量可以扩大品牌影响力，但当下，周大生扩大规模与业绩下滑之间也存在一定联系。业绩下滑时，企业的资金流和盈利能力会受到影响，从而影响企业扩张的决策。同时，市场竞争的加剧也可能导致新开门店的业绩表现不佳，从而影响整体业绩。

张新原进一步指出，面对越来越多的竞争对手，周大生要进一步加强品牌形象和市场定位的差异化，也需要提高产品质量和服务水平，加强客户体验和口碑传播，从而提高客户满意度和忠诚度。（记者 蔺雨葳）